MAGAZINE NR 1 2019 - TACTIC

11 TACTIC MAGAZINE Det finns olika sätt att värdera ett företag – några mer komplexa än andra - och varje metod har sina fördelar och nackdelar. vilket är verksamhetens eller företagets värde? En fastighet kan vara mer värd än själva verk- samheten för att nämna en faktor. Vi talar ofta om rö- relsevärde och aktievärde. Ett rörelsevärde är vad själva rörelsen är värd och aktievärde är vad 100 procent av aktierna är värda. Skillnaden ligger i de icke operatio- nella poster som tex kan vara övervärden i fastigheter, aktier eller maskiner eller överlikviditet mm. Glöm ej hyresavtalet som ofta kan ha ett värde fast det ej finns med i balansräkningen. En företagsvärdering baseras vanligtvis på en kombination av olika metoder. Bland de mest vanliga är: Avkastningsvärdering där man utför en prognos över företagets framtida av- kastning med hänsyn tagen till rörelsekapitalbehov och investeringsbehov. En typ av avkastningsvärdering är en sk DCF-värdering som de flesta Corporate Finance fir- mor använder. Denna typ av värdering är den mest teo- retisk korrekta metoden av värdering. I denna värdering räknar man ut det fria kassaflödet – dvs. kommer köpet eller investeringen av ett företag återbetala sig? Finns det med andra ord tillräckligt med utdelningsbart framti- da kassaflöde i verksamheten? Detta görs med hjälp av ett antal sk. värdedrivare och prognoser om framtiden tillsammans med en framräknad diskonteringsränta. Vi använder den oftast som en av metoderna tillsammans med någon av multipelvärderingarna för att korrekt spegla företagets marknadsvärde. Multipelvärdering En multipelvärdering innebär att man använder en multipel tex på vinst eller på omsättning för att räkna fram värdet på företaget. Multipelvärderingarna kan lätt bli lite missvisande, men utförda av en person som har genomfört ett antal transaktioner i de branscher som värderas brukar de visa en någorlunda korrekt värde- intervall. I denna typ av värdering tas ej korrekt hänsyn till icke operationella poster. Dessa bör man i normalfal- let justeras för i efterhand.