MAGAZINE NR 2 2020 - TACTIC

11 TACTIC MAGAZINE Värdera företag i Coronatider Sättet att värdera företag ändras inte i dessa tider bara för det är stor oro på marknaden. Däremot höjer in- vesterarna (köparna) sina avkastningskrav på företa- gen som man vill investera i. Det tydligaste exemplet är börsen där det i det närmaste varit fritt fall under mitten av mars. En höjning av avkastningskravet innebär att man vill ha tillbaka sin investering snabbare. Om man tidigare tyckte 20% avkastning var ok, dvs 5 år och nu vill ha tillbaka avkastningen på 4 år, (25% avkastning), innebär det en prisminskning på företaget på 20%. Sättet att värdera ett företag ändras inte – några mer komplexa än andra - och varje metod har sina fördelar och nackdelar. vilket är verksamhetens eller företagets värde? En fastighet kan vara mer värd än själva verk- samheten för att nämna en faktor. Vi talar ofta om rö- relsevärde och aktievärde. Ett rörelsevärde är vad själva rörelsen är värd och aktievärde är vad 100 procent av aktierna är värda. Skillnaden ligger i de icke operatio- nella poster som tex kan vara övervärden i fastigheter, aktier eller maskiner eller överlikviditet mm. Glöm ej hyresavtalet som ofta kan ha ett värde fast det ej finns med i balansräkningen. En företagsvärdering baseras vanligtvis på en kombination av olika metoder. Bland de mest vanliga är: Avkastningsvärdering där gör man utför en prognos över företagets framtida avkastning med hänsyn tagen till rörelsekapitalbehov och investeringsbehov. En typ av avkastningsvärdering är en sk DCF-värdering som de flesta Corporate Finance firmor använder. Denna typ av värdering är den mest teoretisk korrekta metoden av värdering. I denna värde- ring räknar man ut det fria kassaflödet – dvs. kommer köpet eller investeringen av ett företag återbetala sig? Finns det med andra ord tillräckligt med utdelningsbart framtida kassaflöde i verksamheten? Detta görs med hjälp av ett antal sk. värdedrivare och prognoser om framtiden tillsammans med en framräknad diskonte- ringsränta. Vi använder den oftast som en av metoderna tillsammans med någon av multipelvärderingarna för att korrekt spegla företagets marknadsvärde.